企業把賺錢的子公司拿來分拆上市這件事情，其實在台股過去的歷史中早就屢見不鮮，無論上市的地點是在國內或是海外，這類題材大多會被拿來當作利多炒作，媒體強力追捧，投資人也為之雀躍，但回歸事情的本質，子公司分拆上市一定是利多嗎？恐怕未必，很多時候對於母公司原始股東，或者子公司的新股東來說，反而可能是利空或陷阱。
分拆上市，顧名思義就是子公司發行新股讓新股東購買，以取得發展所需資金，此時母公司的股權會被稀釋，不再百分之百持股，自然子公司未來的獲利也就不再為母公司所獨享，只能就其持股比率進行分配，因此，對母公司的股東來說，分拆上市是不是利多，必需取決於子公司分拆後的獲利成長幅度，能不能超過母公司的股權被稀釋的幅度。舉例來說，如果原本百分之百持股的子公司每年獲利100元，分拆前這100元完全為母公司獨享，假設分拆上市後，母公司的持股比率變成50%，但子公司的獲利只成長到150元，單看子公司財報，獲利成長了50%，看似表現亮眼，媒體也經常如此包裝，很多人也因此不明究理對其買單，然而這只是個簡單的國小數學，對母公司股東來說，能分到的獲利只剩75元(150成以50%)，當然不會是利多。
很多時候，這也是母公司內部高層為自己謀求好處的一個方式，試想，拿出來分拆的子公司如果是隻金雞母，母公司為何不在自己內部增資就好，而要拿出來和外面的人分薄呢？答案就在於這隻金雞母新發行的股權，很有可能有一大部分是洽特定對象私募，而這個特定對象可能是高層自己在外面成立的私人公司(會透過人頭，不會擺在明面上)，也可能是其想維繫關係的對象(常配合往來的投信或外資)，透過這個方式，高層可以把金雞母的價值洗進自己的私人口袋或拿來做公關，而為了達成目的，幫忙承銷的券商和造勢的媒體也得給些好處，例如承銷價定的低一點，並讓他們也承購部分股份，在這種情況下，被吃豆腐的自然就是母公司的小股東。
當然，分拆上市後，母以子貴的案例不是沒有，如果子公司上市後獲利快速成長(成長幅度大於股權被稀釋的幅度)，母公司股東還是有機會雨露均霑，而多數公司高層一般也不會做得太過分，在夾走肉的時候多少也會留些湯，不過，如果進行分拆上市的母公司是一家走下坡或長年虧損的公司時，那可就要特別小心，因為這樣的公司會特別有誘因把母公司的剩餘價值掏出去另起爐灶，比如，某家曾經風光一時，但後來卻連年虧損的某家手機公司，就曾經想把其尚有價值VR部門拿去分拆上市，但因為其董事長在過去既威且盛的時期，已經有過不良紀錄，因此在小股東的憤怒與質疑壓力下方才作罷。
那麼下一個問題是，拿出來分拆上市的一定是金雞母嗎？答案也未必，因為「雞屎」一樣可以拿來分拆上市，手法也很簡單，如果這家雞屎般沒有價值的子公司是是母公司的上游，那計畫上市前一兩年母公司就高價跟它拿貨，如果市下游，就低價塞貨給它，透過這種移轉訂價的方式，就可以在這家子公司要上市時，創造出高額獲利的假象，將其包裝成金雞母，最後想當然爾，在這家子公司上市，高層已經撈完一票，母公司也對其降低持股之後，前面說的高價拿貨或低價塞貨自然不可能延續，而這家的子公司的獲利及股價當然也會被打回原形，此時投資這家子公司的新股東也必然深受其害。
市場上，會用這種手法圈錢的其實也不在少數，差別只在於手法高不高竿，吃相好看與否罷了，而表現在統計實證上，就是多數的新上市(上櫃)公司，在公開發行後幾年業績都會明顯轉差，股價自然也讓人失望。
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