工業革命以前，由於人力所能創造的產能不足，因此每當產品生產出來，往往很快就會被買走，這是古典經濟學時期所稱的「供給創造自身之需求」，然而，隨著工業時代的來臨，在機械化與自動化帶動產能爆發下，商品生產快速且種類琳瑯滿目，人們一有需求往往能夠很快被滿足，因此工業革命後，情勢就已悄然轉為「需求創造自身之供給」。時至今日，隨著追求規模經濟與量產模式的盛行，生產端和需求端之間的天秤更是大幅倒向需求端，市場需求者比起生產者擁有更大的話語權，這也是為什麼一支IPHONE的利潤，掌握市場的蘋果公司可以拿走大多數的利潤，而負責組裝的鴻海只能是一間利潤微薄的五毛公司(不要誤會，我是說毛利率5%的意思)。
2018年開打的美中貿易戰，某個程度上就是一場需求端與生產端的角力，雙方交鋒至今，誰佔得上風，誰屈居下風，當然可以各說各話，不過就像今年快艇隊Patrick Beverley在季後賽時說過的一句話：「Women lie. Men lie. Numbers don't.」，下圖是道瓊工業指數與上證指數的走勢對照圖，2018年是雙方相互放話、劍拔弩張的一年，誰跌的慘、誰傷的重，其實市場早就已經給出了答案，而2019年第一季，也是受惠於川普同意在談判期間，將25%關稅的實施日期向後延後90天，上證指數才能夠出現比較大幅度的反彈幅度。
去年，雙方衝突之際，中國曾經試圖以提高美國大豆關稅作為報復手段，我在之前美中貿易戰系列的文章中曾經說過，此舉不會有效，因為原物料具有高度同質性，因此美國大豆可以輕易借道巴西，避開中國的關稅壁壘，簡單講，就是所謂的「轉口貿易」。當然，後面的故事大家都清楚，大豆關稅實施後不久，中國也意識到這是個傷己不傷敵的昏招，因此只能在尋求談判的過程中，將「願意重新購買美國大豆」當作一個示好的籌碼，讓自己有一個順勢走下的台階。
直觀來說，一般認為美中貿易戰的潛在風險，對美國而言，是失去廉價商品進口來源而導致的物價問題；對中國而言，則是過剩產能找不到需求出口所引發的裁員和失業問題。然而，這兩件似乎理應發生的事情，直到目前為止都還沒有發生，下面兩張圖是美國的通貨膨脹與中國的失業率：
如圖所示，2018年至2019年初，美國的通膨率呈現下降走勢，扣除能源的核心通膨率維持穩定，同樣，中國的失業率也不升反降，這樣的現象似乎與先前普遍的預期背道而馳。之所以如此，我認為有幾個原因，一是去年川普提前放話要在今年一月將關稅調升至25%，預期心理讓廠商在過去這段時間提前拉貨，再者則是雙方主政者都預見了這些問題，也各自做出了準備，因此使得貿易衝突的影響並未立即顯現。但我也不認為市場擔心的事情是杞人憂天，而是很多時候，子彈可能需要多飛一會兒。
川普的策略，無論是之前的印太戰略，或是加強與其他新興市場國家的合作，目的是要像蘋果藉由分散供應鏈而取得議價優勢一樣，這是個可能奏效的戰略，如前所述，現今的環境是需求方的力量凌駕供給方，最好的證明是，二戰結束以來，世界工廠的角色幾經變動，但北美市場作為全球最重要終端市場的角色卻未曾動搖。因此我認為，如果隨著形勢演變，必需要在承受遷廠成本(現在要從中國撤離的成本不低)與得罪最大客戶間二則其一的話，最終多數人可能還是會被迫選擇前者。
中國的策略則是以拖待變，並且在拖延的過程中，用「貨幣貶值」和「減稅補貼」作為減緩國內衝擊的緩衝。貶值可以增加出口商的競爭力，補貼也可以在某種程度上抵消關稅衝擊，但這也正如同川普所揶揄的，在關稅壁壘下，中國政府的補貼款等同間接成為了美國政府關稅稅收。當然，這樣的說法確實會引來一些反駁，中國也確實沒有把錢「直接」繳給美國政府，實際上的情況，是美國進口商部分的關稅成本轉嫁給中國廠商，或轉單給其他國家的供應商，而一部份則自行吸收或轉嫁給國內消費者，因此川普的這番言論某個程度上是有其道理的。在先前的10%關稅下，貨幣貶值與補貼或許可以作為一時的權宜之計，然而在美國將關稅提高到25%的情況後，這樣的應對方式，就會產生過度貶值加速資金外逃，以及補貼成本衝擊財政的風險。當然，中國也會尋求其他的解套途徑，先前大豆戰的挫敗雖然使其吞下屈辱，但似乎也讓他們在「轉口貿易」這條路上看到了希望。
轉口貿易的策略要能有效，關鍵是能不能找到與美國沒有貿易壁壘的國家，願意給予低關稅(或零關稅)成為產品輸出美國的中繼跳板，否則如果輸往第三地的關稅成本加上運輸成本過高，那麼轉口貿易就會失去意義。某個程度上，香港因為具有獨立關稅的地位，可以扮演這樣的角色，然而，去年底開始美國就已經傳出可能取消香港獨立關稅的風聲，因此對中國來說，尋找替代角色的迫切性自然也隨之提高。也因此，原本在台灣早已經被塵封遺忘的「自經區」議題，會在近期被沸沸揚揚搬上檯面，也就不令人意外了。
一般來說，選舉要脫穎而出，應該是要突顯政見的差異性，因此相互競爭的候選人會提出完全相同的政見，本來就是一件不甚合理的事情，看過黃捷議員在高雄市議會的質詢影片後，讓人更為不解的是，為什麼一個人會對自己完全一無所知的東西，能夠鼓吹到這個程度？這個問題，不同人容或會有不同的答案，然而，如果有一天，台灣自經區真的成為了中國產品輸出美國的跳板，以中國對美出口的驚人金額來看，要把美國蒙在鼓裡是根本不可能的事情。但即便如此，我認為這一手仍舊稱的上是一步好棋，因為倘若情況演變至此，如果美方不把關稅壁壘擴及到台灣，就必需忍受最大交易對手的暗渡陳倉，但是如果真的對台灣施加關稅，那麼對台灣的衝擊必將是不可免，也等同是為有心在台灣煽動反美情緒的人，提供新的著力點。這是一個兩難的問題。
最後，如果美中兩國貿易戰依目前的態勢持續演變下去，那麼全球供應鏈的重新洗牌將勢不可免，如何在新的供應鏈成形之前佔到好的位置，我認為比起被吹捧為萬靈丹的自經區重要百倍(試問，仁川自經區有讓韓國的經濟成長節節高升嗎？ECFA已經簽定多年，有多少人發大財呢？)，只是很可惜，這個重要的議題始終難以成為討論的焦點。
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