台灣的低利率情況有多嚴重，看看下面兩張圖表就可以明白。目前台灣一年期定存和定儲的利率大約介在1%到1.1%之間，但政府十年期公債殖利率已經跌到1%以下，這表示，銀行如果將收到的一年期以上定期存款拿去買政府十年債的話，不但無利可圖，還會套損。
對台灣金融機構來說，長天期台幣存款早已是「負利率」的包袱(所以，如果你不爽某家銀行，要報復它的最好的方式並不是將存款移走，反而是存入大量每筆300萬以下的定存)，這一方面反應出台灣企業的成長動能停滯，導致借款需求不足，另一方面，則是央行長期為了阻升台幣，大量買進美元(釋出台幣)的結果，導致整個利率市場被嚴重扭曲。
那麼，央行有沒有注意到這個現象呢？當然不會沒有，只是對央行來說這是個不被允許談論的議題，就像當年葛林斯潘主掌聯準會時，「房市泡沫」這個名詞成為禁忌一樣，金融機構倘若在對外報告或聲明中談論及此，往往會很容易引來央行的關切。然而，低利問題確實造成金融業存放款利差不斷收縮，對老行庫(例如三商銀)而言，因為其活期存款比重較高，平均資金成本較低(活存幾乎零利率)，因此利差問題可能較為緩和，但是對新進的民營行庫來說，當傳統的存放款利差隨著央行的政策變得已經無利可圖，甚至賠錢的時候，他們自然必需另尋出路。
房貸業務是銀行爛頭寸的其中一個去處。銀行之所以喜歡承作房貸，是因為以目前平均房貸利率約在1.8%左右來看，相較於存款利率，多少還可以有點利差可賺，加上有房子作為擔保品，對銀行比較有保障，但這在無形中也對房市炒作起到推波助瀾的效果；而高房價則是今天悶經濟的原凶。
在存放款業務隨著利率降低逐漸無利可圖的情況下，手續費收入成為另一條出路。不過由於台灣金融業眾多競爭激烈，要在存匯業務中賺取手續費並不容易，於是銀行業開始把頭腦動到理財業務上，而台灣的投資人正好也在為低利率而苦惱，於是兩者一拍即合，這是2008年之前，銀行專業務盛極一時的原因。有一陣子理專賣的產品，複雜到別說是一般散戶，甚至連從業人員自己都看不懂，這在多頭市場時或許不是什麼大問題，但2008年的金融海嘯給了所有人震撼教育，這股理財旋風也在連動債風暴後嘎然而止。
俗話說，上帝為你關上一扇門，就會為你打開一扇窗，當銀行玩掛了一批顧客後，自然也會再去找下一批。鉅額的虧損讓散戶退場，金融業就轉而把目標擺在中小企業戶身上，其結果就是幾年前鬧得不可開交的TRF風暴。
TRF是一種相當複雜的衍生性金融商品(我就不詳細介紹與拆解了，那要花很大的篇幅)，其實銀行業一開始在發展衍生性商品業務時，大多還是以客戶的實質需求為主，例如針對進出口商需求所承作的遠匯、AR-AP等，但隨著TMU(銀行交易室的Sales)與企金部門一同拜訪企業授信戶，撩撥起中小企業業主貪婪的賭性後，很多近似賭博性質，而與客戶實質需求不相關的產品，例如PIVOT、TRF、DKO商品等開始大量冒出，許多中小企業老闆在不明究理的情況下(很多中小企業根本對產品不了解)，承作了連結人民幣的TRF，最後就如同連動債風暴對散戶的當頭棒喝一樣，人民幣走勢在2014年結束多年的升值趨勢，轉而大幅走貶，風暴也於是釀成。
平心而論，我對這些遭受虧損的中小企業主沒有抱持太大的同情，多數金融業在與客戶所簽訂的合約並沒有瑕疵(當然行銷時可能會避重就輕)，要進賭場，本來就該願賭服輸。然而可供省思的是，他們之所以會踏進賭場，是出自對銀行形象的信任，而銀行之所以誘導他們承作這些交易，背後原因則是低利率環境下的困境。換言之，造成長期低利率環境的中央銀行，在這些事件中並非沒有扮演角色，也絕非沒有責任。
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