長期以來，歐洲的結構性問題一直存在，在貨幣統一的情況下，歐元區的利率決定的權力由歐洲央行掌握，個別國家喪失了貨幣政策的決定權，因此許多國家在面臨景氣衰退的壓力時，往往會更加依賴財政政策，再者，歐元區國家體質良銹不齊，經濟情況不同的國家要適用相同貨幣政策，本來就顯得扭曲，加上ECB的貨幣政策決定需要經過更多的政治折衝，所以也會有反應慢半拍的問題，這是2010年的歐債危機爆發的遠因，而引爆點當然就是美國房市崩盤所造成的金融海嘯，急劇衰退的經濟加上易給難收的財政支出，其結果就是歐洲部分國家債務對GDP的比率(本來就很高)出現急速竄升，因而引發市場的恐慌，首先是希臘，接著大家再目光移轉到愛爾蘭、義大利、葡萄牙及西班牙，於是骨牌開始一張張倒下…
會把這段歷史拿出來講古，是因為多年下來歐洲的結構性問題並沒有改變，而類似的徵兆卻在最近有開始浮現的跡象。
首先，雖然歐債風暴已經平息，但這些國家債務對GDP的比率其實並沒有隨著時間降低，再者則是，受到這次武漢肺炎戕害最深的歐洲國家，不是別人，正是當年被稱為歐豬之一的義大利，疫情擴散導致封城及大型活動停辦，這對義大利的觀光業及時尚業衝擊不小，可能使得本來成長疲弱的經濟有可能再次面臨衰退，而義大利官方也不得不提出金額龐大的紓困計畫，因此已經處在高檔的債務對GDP比率，未來可能面臨再次攀升的壓力，倘若疫情不能在未來幾個月有效控制住的話，那麼，除了流動性抽水外，當年引爆歐債危機的所有要件，就全部湊齊了…
當武騰遊戲抽到最後一張「被封印的右腳」時，傳說中的暗黑大法師就會降臨…
其實當年歐債危機從爆發到平息，過程也是幾經波折，記得有次歐洲官方出來宣布歐豬國家債務減記(其實就是賴帳，本來欠你100塊，現在出來說我只欠80)，消息一出，一開始市場歡欣鼓舞，股市連漲了好幾天但後來卻整個崩盤，原因是歐洲在宣佈債務減記時，同時也片面宣佈這個減記不構成CDS的違約要件，這就好像你買了意外險然後車禍撞斷小腿，保險公司卻說你大腿還在所以不賠錢一樣，所以到了下一批希臘債務到期，要標售債券借新還舊時，結果乏人問津，那時市場才意識到，這根本是個爛招。
當然，和前次歐債危機時比起來，現在還有一個優勢，就是在常態性的貨幣寬鬆下，許多歐洲國家公債呈現負殖利率，顯示全球資金其實還是相當浮濫，暫時沒有流動性枯竭的問題(武藤遊戲表示：右腳真是難抽)，但不利的點則是，在英國確定脫歐後造成歐盟的財政缺口，使歐盟可以提供的幫助比當年更加捉襟見肘，加上中國這個引發這次武漢肺炎的禍首，現在也在水深火熱之中，因此少了一個喜歡裝闊的冤大頭幫忙買單，因此，萬一風暴真的發生，衝擊恐怕比起當年尤有過之。
當然，這並不是說風暴必然會出現，只是這樣的風險也確實在上升，如果未來義大利公債殖利率或CDS報價出現不正常的飆升，那就要非常小心了…
PS：在寫這篇文章的時候，油價正好跳水，如果油價崩落到3字頭的話，恐怕當年頁岩油商的噩夢又會再次出現…
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