AntiBlue的投資拼圖

乍看到「殖利率曲線倒掛」的新聞，心理忽然驚訝了一下，想說怎麼會這麼快，仔細一看內文，才發現原來是美國3年期公債殖利率超過5年債殖利率。

一般來說，很少人用這兩個天期來作為殖利率曲線斜率是否轉負的判斷依據。其中一個比較常見的天期配對是2年債對10年債，以這個基準來看，目前美國10年債殖利率大概還略高於2年債大約10幾個基點，雖然兩者利差已經相當小，但距離殖利率曲線倒掛卻也還有一點點距離。

另外一個判斷殖利率曲線的天期配對是「3個月國庫券殖利率與10年期公債殖利率」的利差，這是總幹事在書中和部落格中曾經多次介紹過的判斷指標，如下圖所示，目前兩者之間的利差仍為正數，但以趨勢來看，確實也正在逐漸縮小當中。

以前述標準來看，目前殖利率曲線的斜率尚未正式轉負，但是，走勢越來越平也是事實，這當然是警訊。長天期利率拉不起來，代表企業建廠或擴大營運的長期資金需求不足，這是經濟前景的隱憂；而大量資金轉入長天期政府公債，使得債券價格上漲而壓抑殖利率，這也代表金融市場對風險性資產有所疑慮。

我記得多年前總幹事部落格有介紹過聯準會紐約分行的一個網站(網址連結)，裡面有根據3個月國庫券與十年期公債價差，來預測美國未來一年陷入衰退的機率，當其所預測的機率超過20%時，市場就會有很大的機率反轉而下(總幹事部落格文章連結)，現在幫大家UPDATE一下最新的數字：

紐約分行模型預測的機率值已經上升到14.12%，雖然距離20%的紅色警戒還有一段距離，但風險確實在持續提升當中，不可不慎。