精華與晶碩的兩樣情－AntiBlue的投資拼圖

【圖一】這是去年底精華法說會的資料，這張圖大概可以道出精華與晶碩股價的兩樣情，就是整體隱形眼鏡出口的年複合成長率不低，但是精華沒吃到。

【圖二】單看營業利益率，兩家公司在去年Q4和今年Q1差不多，都是在兩成出頭左右。

【圖三】兩家公司營收規模差不多，但很明顯晶碩營業成本低得多，所以晶碩挾著在生產成本上的優勢，投入了更高的推銷費用來拓展市場以及進行研發，尤其在研發費用上，精華與晶碩差距相當大。兩者生產成本的差異，究其原因應該是在於晶碩的自動化程度高，而精華相對比較偏向勞力密集，如前所述，兩者營收規模差不多，但精華員工人數約3700人，大約是晶碩的兩倍，從用人費用率來看，精華約高於晶碩十個百分點。因此儘管兩家公司的營益率在伯仲之間，背後的內涵和未來的成長發展性看起來卻有不小的差異。

【圖四、圖五】從投資上的角度來看，納入成長性預估EPS後晶碩的本益比已經到了30倍，可能需要等待壓回；在疫苗施打普與解封帶動隱形眼鏡整體產業復甦下，晶華也不是沒有機會，但前提是營收動能要回來，所以6月份營收YOY能不能回升到兩位數以上就格外重要，如果營收回的來，預估本益比位置會比現在低，那上檔想像空間就值得期待，但重點就是營收、營收、營收。