AntiBlue的投資拼圖

這次創下史無前例負37美元價位的是西德州原油期貨，如果你去看北海布蘭特原油，會發現期貨價格還是正數，之所以如此，是因為兩者之間有個很重大的差異，就是到期日時北海布蘭特可以現金交割，但西德州必需實物交割。

用白話一點的方式講，就是布蘭特原油到期時，我們用買進價和結算價來看賺賠多少，大家輸贏直接付現金就好，但西德州原油呢，不好意思，時間到了你要自己拿桶子來把原裝走。

這幾年以來原油ETF大行其道，這些ETF追蹤原油走勢的方式就是透過原油期貨，它們所作的期貨交易是原油的投機(或投資)需求而不是實物需求，換句話說，他們不會把期貨放到到期然後把油搬回家(實際上他們也沒有能力這麼做)，因此就必需在到期之前把快到期的期貨賣掉，再轉買更遠天期的期貨，也就是我們所謂的轉倉。

而這次中國石油寶的問題也在這裡，它太晚作轉倉，因為疫情造成油價的需求急凍，但供給端收縮不足，在這波油價的下跌中，大家的儲油槽早就裝滿了，海上油輪的租金價格也翻了好幾倍，導致它要把快到期部位平倉時，根本找不到交易對手來接手這個部位作交割，因此只好額外貼錢請人接收這個部位，也就形成所謂的負價格。

油免錢，我還貼你運費，你把它拿走就好。

當然，買了ETF價值歸零就算了，還得倒賠銀行錢，這件事讓中國的散戶炸了鍋，要到北京和上海打集體訴訟，但我估計最後應該也是不了了之就是了。